又一家千亿房企，要暴雷了？_水库论坛官网|欧神文集|欧成效房产投资|yevonou楼市秘笈

前几年，每到过年前夕，到工地上拉横幅讨薪，是很多领不到工钱的农民工最迫于无奈的选择。

最近几年，随着农民工工资发放方面监管力度越来越大，现在已经很少拖欠农民工工资的现象出现了。

然而，就在农民工工资拖欠问题基本解决之后，作为乙方的项目承包方，被甲方拖欠巨额工程款的现象又开始频繁出现。

和拖欠农民工工资几万几十万不同，这种公司之间的账款，少则几百万多则几个亿，形成新的巨大社会风险。

2021年12月30日，离2022年元旦只有一天时间，原本是开开心心迎接新年的日子，但是很多购买了武汉雅居乐花园项目的业主，估计是没心情跨年了。

因为他们发现，这一天，武汉雅居乐花园的总包公司突然贴出了一份公告，内容大概是：

由于雅居乐方面已经拖欠了他们8000余万元的工程款，同时年关将至，公司还要给工人发工资，以及前期采购物资款需要支付，已经没有钱再继续垫资施工以保证竣工备案及正常交付。

而雅居乐方面明确表示，无法保证年前工程款如数支付到位，公司迫于无奈，即日起将项目全部停工。

晴天一霹雳，这些购买了武汉雅居乐花园项目，但是还没有接房的三四期的业主，估计整个人都不好了，莫不担心会不会成为“第二个悲催的恒大业主”。

武汉雅居乐花园是雅居乐在武汉独立开发建设的第一个项目，也是其在武汉的最大的一个楼盘，总建筑面积超过111万方，是妥妥的百万级别大盘，而且容积率只有1.97，对于向来容积率动不动就3.0起步的武汉，这属于难得的低密度小区，而且还是“湖景房”。

当然，价格也不便宜，联排别墅每平米29500元，双拼别墅每平米33750元每平米，高层带精装15000元每平米。

对于一个位于四环边，非核心的江夏区楼盘，雅居乐花园卖到这个价位，也算是妥妥的小豪宅项目了。

然而，就是这样一个定位中高端的楼盘，从2019年开盘销售以来，就一直问题不断。

项目一期销售的时候，就涉嫌虚假宣传，由于“货不对板”，宣传单、样板间和实际房屋结构存在很大出入，一直被业主维权，甚至被提起了诉讼。

2020年10月，武汉市江夏区市场监督管理局经过调查核实之后，给雅居乐集团开出了一张80万元的罚款。

不过，对于一套房动则三五百万的项目而言，80万的罚款，连九牛的一毛都算不上。

因此，虽然雅居乐领到了80万的罚单，但是武汉雅居乐花园一期的业主却说，他们的诉求，压根就没有解决。毕竟，罚款是罚款，整改是整改，一码归一码。

然而，除了涉嫌虚假营销被罚，更离谱的还在后面，早在2021年的11月4日，武汉雅居乐花园项目就已经停工过一次了。

当时武汉雅居乐花园施工现场贴出的停工公告显示：

由于雅居乐未按期支付总包方一亿元工程款，如果继续施工，还将继续产生1亿元以上的进度款，导致总包方无法及时支付农民工工资和材料款，而雅居乐方面并没有行之有效的付款计划，总包方没法继续垫资，被迫停工。

后来，雅居乐通过安抚施工方，加上承诺到点付款等方式，将停工事件平复了下去，雅居乐也宣布恢复了施工。

然而，这种方式并未根本解决工程款拖欠的问题，雅居乐仅支付了一小部分之后就没了下文，于是导致了12月30日总包方再次贴出了停工公告。

施工总承包方迫于无奈，选择了及时止损，毕竟，如果再垫资下去，拖欠的款可能达到两个亿，会越陷越深，能不能赚到钱先不说，反而可能把公司拖入经营困境。

毕竟，因为恒大商票逾期，恒大好几家供应商都快走到破产的边缘了。

就在武汉雅居乐花园项目连续爆出停工事件之前，雅居乐在武汉还发生了另一件事，那就是和美的置业拜拜了。

2020年9月，雅居乐和美的联合开发的美的.雅居乐云筑项目开盘，后来由于某些原因，雅居乐和美的拜拜，最终雅居乐退出了这个项目的开发，项目名称也从美的.雅居乐云筑变成了美的.云筑。

旗下楼盘屡屡停工，和合作伙伴不欢而散，这一切的背后，说到底或许都是“缺钱”的事，这一点，资本市场最先给出了信号。近几个月来，国际评级机构给雅居乐的评级，一直在下降。

2021年11月初，穆迪将雅居乐的评级进行了下调，调到“负面”，标准普尔也把雅居乐下调到“BB-”，展望同样是“负面”。

雅居乐之所以不受评级机构待见，背后的原因，或许就在于雅居乐的债务问题很不乐观。

雅居乐最新公布的2021年前三季度报显示，公司账面上的现金及等价物为465亿元，而公司短期负债，包括短期借款，已经达到395亿元，这还不包括应付票据。

虽然应付票据没有出现在公报中，但从374亿的应付账和票据推测，这个规模小不了，毕竟这些年，很多开发商都这么玩，把债务通过应付票据的形式，“隐藏”了起来，转移到了第三方身上。

同时，在一年到期的非流动负债方面，雅居乐也压力山大，仅仅是2022年底前到期的美元债，就有83亿。

武汉雅居乐花园项目2021年11月4日拖欠工程款第一次停工，直接原因就是当时雅居乐为了兑付2021年11月22日到期的一笔境外美元债，公司几乎暂停了国内对外款项支出。

据此测算，雅居乐短期负债，是超过了手中的现金的，因此，雅居乐的债务压力，可想而知。而这，还没有算上雅居乐的“永续债”。

除了“华南五虎”的称号外，雅居乐在业内一直还有另一个称号，叫“永续债小王子”。

对于上市房企而言，永续债最大的好处就是计入股东权益，但是不计入负债，这有利于做亮财报数据，让负债好看，但是也有一个致命伤，就是利率很高，基本都高于普通融资，业内一般称之为“高利贷”，而且还会随着时间推移而上调。

比如，2019年雅居乐曾发行了一笔2亿美元的美元债，在2025年之前年利率为7.75%，看起来不算太高，但是如果2025年公司未及时赎回的话，利率就将暴涨到15%，接近民间“高利贷”了。

因此，在业内永续债也被称之为“吃毒药涨内力”的一种，玩得好，功力大增，玩脱了，就可能被高利率拖垮，自废武功。

而相关公开数据显示，近几年，雅居乐的永续债一直在大幅上升，2018年是83亿，到2020年达到136亿。最新数据显示，截止2021上半年，雅居乐的永续债规模仍然高达130亿，在整个地产行业也算永续债“债台高筑”了。

由此可见，雅居乐“永续债小王子”的称号，并非浪得虚名。

如果将永续债也计入负债的的话，雅居乐的财务报表将不那么好看，“三道红线”至少会有一档压线。

目前，雅居乐的财务状况，或许使得雅居乐已经无法布局太多市场，毕竟饼不能无限制往下摊，因此雅居乐不得不选择“收缩战线”。

在武汉，退出和美的联合开发的云筑项目，或许就是收缩的一种。而在武汉雅居乐花园项目开发完之后，雅居乐还可能彻底退出武汉市场，这似乎也有先兆。

2020年的时候，武汉雅居乐就已经撤区，被整体并入南京区域，而到了2021年，南京区域也被撤销，转入上海管理了。

都说员工是公司最大的财富，一个有良心，有作为的公司，一定会真心对待每一位员工。但雅居乐在这一点上，不能说做的没良心，至少显得不真心。

在“撤离”武汉的过程中，雅居乐的做法就显得多少有些不厚道，武汉雅居乐花园项目是雅居乐在武汉的第一个项目，按理说首炮必须打响，但却出现了项目被罚和连续停工的事件。

而在退出和美的合作项目云筑的过程中，也显得极为仓促。在退出之前，没有告诉负责项目的员工，而是在退出之后，才告诉他们已经不属于雅居乐的员工了，至于后续怎么安置处理，全部交个美的置业，和雅居乐无关。

如果说云筑项目的员工还有美的置业善后的话，到了武汉雅居乐花园项目的时候，就多少让员工寒心了。

武汉雅居乐现场管理人员称，从2021年12月中旬开始，他们是在以天为单位被约谈，然后办理辞职手续。

据悉，正是雅居乐这种“快刀斩”式的裁员，让很多员工彻底心凉，因此，当去年11月初武汉雅居乐花园项目第一次爆出停工的时候，还有员工到现场安抚施工方，稳住局面，而到了12月30日第二次爆发停工的时候，已经没有什么人站出来。

毕竟，公司都已经不把员工当自己人了，作为打工人，又有何必要为老板尽心尽力呢，而且说不准明天还就被裁了。

总不至于今年好好干，明年老板给你娶个老板娘吧？